期货实值期权是指履约价低于或等于标的物现货价格的期权。当期权到期时，实值期权持有人有权在履约日以履约价买入或卖出标的物。行权是指期权持有人决定是否在期权到期日行使这个权利。

实值期权行权

当实值期权到期时，期权持有人如果认为行权对自己有利，则可以选择行权。行权的方式根据期权类型而定：

• 看涨期权：持有看涨期权的买方可以在履约日以履约价买入标的物。
• 看跌期权：持有看跌期权的买方可以在履约日以履约价卖出标的物。

行权后，期权交易完成，期权持有人成为标的物的买方或卖方。

实值期权到期不行权

如果实值期权持有人认为行权对自己不利，可以选择到期不行权。到期不行权的后果如下：

• 看涨期权：期权买方损失期权成本（权利金）。
• 看跌期权：期权买方损失期权成本（权利金）和标的物价格与履约价之间的差价。

实值期权行权的决定因素

期权持有人是否行权取决于以下因素：

• 标的物现货价格：现货价格与履约价的差额。
• 期权成本：期权权利金的成本。
• 持有期权的机会成本：如果行权，期权持有人可能放弃了其他投资机会。
• 对未来市场走势的预期：期权持有人对标的物价格未来走势的预期。

实值期权行权的策略

根据上述因素，期权持有人可以制定以下行权策略：

• 立即行权：当现货价格大幅度高于履约价且期权成本较低时，立刻行权可能是最佳选择。
• 持有期权：当市场波动较大或期权到期时间较长时，持有期权可以让期权持有人等待更佳的行权时机。
• 不确定行权：如果期权成本较高或期权持有人不确定未来市场走势，可以选择到期不行权。

案例分析

假设有一份看涨期权，履约价为 100 美元，标的物现货价格为 110 美元，期权权利金为 5 美元。

• 如果期权持有人决定行权，他们可以以 100 美元的价格买入标的物，卖出后获利 10 美元（110 美元 - 100 美元），扣除 5 美元的权利金后，净利润为 5 美元。
• 如果期权持有人决定不行权，他们将损失 5 美元的权利金。

实值期权行权是期权交易中的一个关键决策，取决于多种因素。期权持有人应仔细权衡这些因素，制定合理的行权策略，以最大化其利润或最小化其损失。