在期货交易中，“升水”是指近月合约价格高于远月合约价格的现象。换句话说，现货商品的价格高于未来交付的合约价格。

成因

升水通常由以下因素造成：

• 现货供需紧张：当现货商品的供应不足或需求旺盛时，其价格会上涨，导致近月合约价格高于远月合约价格。
• 存储成本：存储商品需要花费成本（如仓储费、保险费），这使得远月合约价格低于近月合约价格。
• 利息成本：持有远月合约需要支付利息，这进一步降低了远月合约价格。
• 心理因素：市场参与者可能会在短期内对商品价格抱有乐观预期，导致近月合约价格上涨。

衡量升水

升水通常用“升水点差”来表示，它等于近月合约价格与远月合约价格之差。例如，如果 3 月份玉米期货合约价格为 300 元/吨，而 6 月份玉米期货合约价格为 280 元/吨，则升水点差为 20 元/吨。

影响

升水会对期货交易产生以下影响：

• 套期保值：对于现货持有者来说，升水可以提供套期保值的机会。他们可以通过卖出近月合约并买入远月合约来锁定现货的售价。
• 投机：投机者可以通过买入近月合约并卖出远月合约来押注升水会扩大。
• 库存管理：升水会影响贸易商的库存管理策略。当升水较大时，贸易商可能会持有较少的库存，以避免存储成本。

期货中的升水与现货市场的关系

在升水的情况下，近月合约价格高于现货价格，这可能会导致套利活动。套利者会买入现货商品并同时卖出近月合约，从升水点差中获利。这种套利活动可以帮助缩小升水，使其回归到反映现货市场的基本面。

需要注意的是，升水并不是总是存在的。当现货市场供需平衡时，期货合约价格可能会持平或呈现“贴水”，即远月合约价格高于近月合约价格。

升水是期货交易中一种常见现象，它受供需、存储成本、利息成本和市场情绪等因素的影响。了解升水背后的原因和影响对于期货交易者来说至关重要，可以帮助他们做出明智的交易决策和优化库存管理策略。