在期货交易中，“双订”或“双胶”并非标准术语，它并非指某种官方的交易策略或合约类型。通常情况下，“双订”和“双胶”是业内人士口语化的说法，指的是一种相对特殊的交易操作，主要体现在同时买入和卖出同一种期货合约的不同月份合约的情况。这种操作并非直接导致多空双向持仓，而是利用不同月份合约间的价差进行套利或对冲风险。 理解“双订”或“双胶”的关键在于其背后的操作逻辑和市场环境，而不是字面意思本身。 将从不同角度详细解释这种交易策略的含义及其潜在风险。

双订/双胶的含义及操作方式

“双订”或“双胶”通常指交易者同时买入和卖出同一种商品的两个不同月份的期货合约。例如，交易者同时买入12月份的豆粕期货合约，并卖出1月份的豆粕期货合约。这种操作的本质是建立一个价差交易头寸，其盈亏取决于这两个月份合约价格之间的价差变化。如果12月份合约价格相对于1月份合约价格上涨，则交易者盈利；反之则亏损。 需要注意的是，这并不是简单的多空对冲，因为买入和卖出的合约并非同一月份。 “双订”和“双胶”这两个词语，由于地域或习惯差异，可能在不同地区或者不同的交易群体中有细微的用法区别，但其核心含义一致，都是指这种跨月份合约的价差交易。

双订/双胶的交易目的

交易者采用“双订”或“双胶”策略主要有以下几个目的：

1. 套利： 这是最主要的用途。当两个不同月份合约的价差偏离历史均值或理论值时，交易者可以利用这种价差进行套利。例如，如果12月份合约价格过低，而1月份合约价格过高，则交易者可以买入12月份合约，卖出1月份合约，等待价差回归正常水平后获利了结。

2. 对冲： 交易者可能持有现货商品，为了规避价格风险，可以通过“双订”或“双胶”进行对冲。例如，一个豆粕加工企业持有大量豆粕现货，担心未来豆粕价格下跌，可以卖出未来月份的豆粕期货合约，以对冲价格风险。虽然这并非严格意义上的双订，但是其逻辑与双订类似，利用不同月份合约的价差来管理风险。

3. 调整持仓： 有时，交易者为了调整自己的持仓结构，也会采用“双订”或“双胶”的操作。例如，交易者可能持有多头头寸，但预期价格上涨空间有限，可以卖出更远月份的合约，降低多头风险，同时保留部分多头头寸来参与短期价格波动。

双订/双胶的风险控制

“双订”或“双胶”策略虽然能够带来套利机会，但也存在一定的风险：

1. 基差风险： 期货合约价格与现货价格之间存在价差，称为基差。基差的波动会影响套利交易的盈利。如果基差发生大幅波动，则可能导致套利交易亏损。

2. 市场风险： 期货市场波动剧烈，特别是当市场出现重大事件或消息时，价格波动会加剧，容易导致“双订”或“双胶”策略的亏损。例如，突发的极端天气可能会影响农产品的产量，从而导致期货价格大幅波动。

3. 资金风险： “双订”或“双胶”策略需要一定的保证金，如果价格波动过大，可能导致保证金不足，被强制平仓，造成更大的损失。

在进行“双订”或“双胶”交易时，必须做好风险控制，例如设置止损点，控制仓位，分散风险等。

双订/双胶与跨期套利

“双订”或“双胶”策略本质上属于跨期套利的一种。跨期套利是指利用不同月份合约之间价格差异进行套利的一种交易策略。与其他跨期套利策略相比，“双订”或“双胶”策略更加灵活，可以根据市场情况调整交易策略。它也面临着更大的风险，因为涉及到多个合约，需要对市场有更深入的了解。

案例分析

假设某交易者认为豆粕12月合约价格过低，而1月合约价格过高，则可以买入12月豆粕合约，同时卖出1月豆粕合约。如果12月合约价格上涨，1月合约价格下跌，则该交易者将获利。但如果市场预期发生变化，例如受到天气因素影响，12月合约价格下跌，1月合约价格上涨，则该交易者将亏损。这个例子说明“双订”或“双胶”策略的风险与收益并存，需要谨慎操作。

“双订”或“双胶”在期货交易中并非正式术语，而是指一种利用不同月份合约价差进行套利或对冲风险的交易策略。虽然潜在获利丰厚，但其风险也必须认真评估和控制。交易者需要具备扎实的期货交易知识，对市场有深入的理解，并能够有效地管理风险，才能在“双订”或“双胶”策略中获得成功。 在实际操作中，建议借助专业的交易软件和分析工具辅助决策，并结合自身的风险承受能力制定合理的交易计划，切勿盲目跟风。