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观点:沪铝前20个交易日中走势分化,持仓量有所上升。伦铝短期持仓增量较大,上涨动能放缓,从基本面来看,因进入冬季,我国能源供应、消费复苏面临天花板,同时,前期铝锭社会库存持续下降,供应、消费逐步恢复,但消费复苏有限,因此铝价中线仍存下行压力,1月10日M1#电解铝报价于14860-14860元/吨,均价14850元/吨,较上一交易日下跌60元/吨。

2月9日国内电解铝社会库存为30.4万吨,较上周五增加0.5万吨,增幅为1.46%,较去年同期增加5.4万吨。截至2月9日,上海、无锡和南海地区库存总计45.6万吨,周环比减少1.2万吨,降幅为1.51%。

据悉,自去年11月至今年1月中旬,我国电解铝企业库存持续下降,截至2月8日,电解铝库存较上一交易日减少0.4万吨,降幅为12.26%。目前,国内铝价已有部分持货商甚至出现降价动作,但整体下业开工仍相对低迷。近期国内电解铝运行产能为77万吨,持续处于亏损状态,电解铝企业生产意愿偏低。

截至2月9日,中铝国际公布的最新一期的电解铝社会库存数据显示,国内电解铝行业运行产能为5254.5万吨,较去年同期增加174.5万吨,增幅为3.67%,整体库存处于近几年来高位水平。从分项数据来看,国内电解铝行业完全成本方面有较大差距。从最新一期的电解铝企业运行产能情况来看,目前国内生产电解铝企业盈利情况有所好转。数据显示,2月国内电解铝行业平均成本为13290元/吨,较上一周上升23元/吨,利润水平较上月增加19.54%。

本周在金瑞期货研究所提供的数据显示,截至2月8日当周,国内现货铝价已经连续五周下跌,累计跌幅为6.54%。截至2月9日,华东地区现货铝升贴水为-90元/吨,较上周下降5元/吨,较去年同期下降38元/吨。

据悉,本周部分下游企业已放假,上海地区形势严峻,带动有色金属现货的下游开工和运输均受影响。同时,国内铝价节节节攀升,春节假期的备货需求叠加的影响,国内现货铝升贴水均出现小幅下降,整体库存持续下降。

安泰科(300137)认为,今年国内的减产和新投产能持续推进,在产产能有望增加,供给偏紧的局面将得到缓解,氧化铝供应边际收缩。但下游消费疲软,特别是近期铝价下跌幅度较大,存在部分氧化铝替代性,如50系电解铝。虽然国内现货供应过剩,但目前现货仍有一定支撑,不排除在期货市场做空的意愿。

光大期货有色金属分析师张凌璐认为,目前铝价在12800-13000元/吨附近存在较强的支撑,一是宏观数据表现不一,二是因素对于生产的抑制作用显现,三是春节前为控制,企业存在一定的补库需求。虽然短期内国内外宏观经济环境依然友好,但是本周在区域的传播,更多的企业复工复产,有助于有色金属的消费持续释放。

在行业人士看来,有色金属近期反弹的核心原因是供需两端均有所改善,库存拐点出现后下游复工复产加速,导致现货市场供应下降,但是盘面价格在13000元/吨附近存在较强的支撑,低库存对盘面的支撑仍较强。